来源：聪明投资者
在华尔街，曾经有这样一位非常有名的华人基金经理——蔡志勇。
这位华人基金经理名气有多大呢？50年代、60年代巴菲特也刚做投资，还不是特别有名，巴菲特那会也年轻，专门在他的《致股东的信》里面两次怼蔡志勇，两次怼，这就说明他的名气是有多大。
彼得·林奇在他的《战胜华尔街》里还专门写说他为什么想去富达工作，因为彼得·林奇的母亲很早买过富达的基金，是因为管这个基金的是东方的一个华人，他们认为东方人挣钱比较厉害。彼得·林奇说“我特别激动，我能在蔡志勇的办公室工作”。
蔡志勇那些年在华尔街有哪些传奇经历？最终结果如何？
本文是博时基金前投资总监杨锐所撰，杨锐早在年即已加入博时，管理过博时价值和平衡配置等多只基金，期间多次获得过金牛奖。聪明投资者转发分享给大家。
华人传奇：“华尔街之王”蔡志勇的投资之路
今天讲一下主流的机构投资者——institutionalinvestor在过往六、七十年间的估值方法，这个估值方法也不是一成不变的，机构投资者的估值方法也是演进的。时代久远、机构众多、基金经理也众多、风格众多……怎么讲是一个比较大的挑战了。
很多书里面也讲大家要去看干巴巴的投资策略、投资方法、投资估值，看不出个所以然来，至少是乏味的。
我最近看一本书，是钱穆先生写的《中国历代政治得失》。特别是在书里面，钱先生说到了人事和制度的关系：“中国几千年来很多制度很多方法，都是因为当时的人设定的。所以从人的角度来理解制度和方法就比较生动一些”。
这个给了我比较大的启示，所以我讲机构的投资策略、投资方法、估值方法，是从一个一个鲜活的人的角度，来讲这么一个估值方法和估值方法的演进。
投资方法、估值方法要从选公司、选人来讲，我连想都不用想：公司选富达基金，人选彼得·林奇。彼得·林奇是年到年当基金经理——麦哲伦基金，非常成功！
我问过一个朋友，他跟我说彼得·林奇那会特有名，相片都贴在美国的各大机场的广告牌。
彼得·林奇对我们这一波基金经理、分析员的影响也特别大。他写过三本书：一本是《战胜华尔街》，还有一本是《彼得·林奇的成功投资》，还有一本《彼得·林奇教你理财》，我们都仔细念过，受益良多。
例如，我们当时的基金一哥——亚伟哥就说彼得·林奇是他的偶像，也是我们的偶像！彼得·林奇的方法我们随后会仔细说。
在彼得·林奇之前，富达的明星基金经理是一个华人叫蔡志勇，蔡志勇就特牛了！举两个例子大家就能看出他有多牛。
第一个就是彼得·林奇在他的《战胜华尔街》里还专门写说他为什么想去富达工作，因为彼得·林奇的母亲很早买过富达的基金，是因为管这个基金的是东方的一个华人，他们认为东方人挣钱比较厉害。彼得·林奇说“我特别激动，我能在蔡志勇的办公室工作”。
第二个例子就是50年代、60年代巴菲特也刚做投资，还不是特别有名，巴菲特那会也年轻，专门在他的《致股东的信》里面两次怼蔡志勇，两次怼，这就说明他的名气是有多大。
蔡志勇的成功或者说是蔡志勇的出名更准确一点，是在于他做了不一样的事儿，所以才有不一样的结果。
他当基金经理之前，美国的股票市场，美国的机构投资者是什么一个状态呢？还没有从到年大萧条的影响中恢复过来。
所以当时主流机构投资者的方法是什么？必须得买高分红的股票，那种现金流稳定的公司是投资的首选，安全啊。就别折腾了，就买点稳的股票吧。
所以当时首选要买美国电报电话公司，为什么？因为这个公司从一九二几年起，一直到年的30多年时间里，每年风雨无阻支付九美元的分红，这是一个当时的主流，所以要胜出的话，得有不一样的方法。
蔡志勇也是在合适的时间、合适的地点、合适的公司大显才能。那时候是50年代以后，美国在二战以后，settledown,racistfamily,babyboom开始稳定了，这个时候蔡志勇跟他们不一样，蔡志勇追什么呢？追强势股、高换手、追涨杀跌。
所以当时有个词说投资叫“go-goyears沸腾的年代”，go-goyears——高换手。所以他就是从不抗价，从不抗拒股票价格的高低。他是等到突破买入，等到股票涨不动了卖出，换手率一年%，而当时整个行业的换手率是30%。
所以他把大家带沟里头了，开个玩笑，也不一定是他把大家带沟里了。这是一整个时代，各方面的条件都契合到这了。
在一本描述那段时间的名著叫做《沸腾的岁月》就是《TheGo-GoYears》。那本书里是这么描写的：
“蔡在富达很快就出名了，他总是打扮得无可挑剔，一张没有表情的脸冷漠地像佛像一样，他的表现俨然是一个精明决断的以短期收益为目标的选股高手，在各只股票中游刃有余，来去自由。他与他们的关系绝不似婚姻或者哪怕试婚，而更像一个与戏子混在一起的浪子。”
继续前面的比喻，“有时床单甚至还没有凉，他又换了下一个”。
这个不是我说的，是《沸腾的岁月》——《TheGo-GoYears》这本名著的99页描述的蔡志勇的风格。
我经常会想一个事儿，蔡志勇为什么能成功？例如我们很多分析员也想做基金经理，按我的观点来看，哪怕在A股，首先，分析员你得先谋到做基金经理这事儿；谋到以后再把事给做好，共两步。
那么蔡志勇他能够做的特别好的话，也是两步。哪两步？第一，他有跟大家不一样的投资思维、投资方法。第二，他怎么能谋到做基金经理这个职位，这两点得做到。
那么先看第一个，他的想法跟大家不一样是为什么？我一开始说要从人的角度考虑，蔡志勇年出生，他比巴菲特大一岁，生在上海。他父亲早年留学美国，好像是Michigan大学毕业的，然后回国做福特汽车在中国的首代。
他年到美国，去美国之前他其实在国内已经念了一年的大学，在美国念的是圣约翰大学。圣约翰大学的校训是“光和真理”——“LightandTruth”。这个印象很深，经常说：“诶！思想好像在我脑子里一道光闪过了。”
这些都是其次的，最关键是什么？蔡志勇在小的时候他母亲对他影响特别大，因为他母亲当时已经教他炒外汇、做期货。所以我们就说投资得从娃娃抓起，蔡志勇11岁的时候开始做这个事儿。
所以蔡志勇在回忆录中这么写道，他说：“我的母亲是一位有智慧的女士，她永远在买卖地产、买卖金条、买卖股票、甚至买卖棉花”。在他妈妈的建议下，他就知道把自己所有的零花钱都换成美元，并且保证自己不受通货膨胀的影响。
（图为蔡志勇）
这里我想说两点：第一点，在中国股市，在年重新开市之前，其实在年好像就已经有了，在、年代它在远东是很大的一个股票市场。
有个老电影叫《子夜》，茅盾写的《子夜》拍成了电影，我看那个电影大概是一九七几年一九八零年代拍的，拍得非常好，把做期货的做多做空、投机，都写得特别的生动。这就说明老一帮做投机的在那会儿就存在。
第二个事情就是年以后通货膨胀很厉害，当时开玩笑你都得先买单再吃饭，否则的话你要先吃了再买，就不是这个价了。
当时物价是一个什么水平呢？当时物价好像是每个月上涨30%，有个数据统计：从年到年，整个物价上涨了倍。
所以我想蔡志勇他十几岁的这段经历，对他的世界观和他的投资认识，应该有特别重要的影响，甚至是刻骨铭心的影响。
为什么？因为他生活在一个动荡的年代，并且所有的商品都在不断贬值。在他看来什么是价值？这个物品的价值是什么？价格肯定是不断变化的，价值是一个人愿意为其支付的价格。
在他看来应该是没有任何一样东西是值得保留和值得保存的，所以他折腾，不断的买卖。
然后他就先去了美国一个学校，后来好像学校特别土，跟上海没法比，又去了BU就是波士顿大学，他好像提前一年就学完了课程，然后写了一篇论文，同时得到了学士和硕士学位。
接着去了一家纺织公司，工作了一年还是不行，后来好像又念了MBA，去了一家券商工作，折腾了半天，一直到年，属于他的机会来了！
按我的理解，一个机构的投资理念其实就是主要老板的理念、一个投资机构的风格就是主要老板的风格。
我们看电视剧《亮剑》，里面说一个部队的风格就是首任主官的风格，狭路相逢勇者胜。富达至少早期的投资理念、投资方法文化就是老板爱德华·约翰逊二世的想法。
虽然一开始也很卑微，大概年代也就管理万美元的资产，管理费一年才5万美元，但这些都不重要，不影响富达现在成为一个巨头。
富达最早的老板爱德华·约翰逊二世好像是年出生，学法律的，一开始在一家律师所工作，但是对投资比较留心、比较
