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投资要点—●●●●—一、港股、美股市场监测
1、港股市场综述（注：本周指的是-）
股指表现：本周除恒生小型股（涨0.7%）、恒生中型股（涨0.04%）外，港股重要指数均下跌，恒生科技（跌3.1%）、恒生国指（跌.1%）和恒生大型股（跌1.5%）领跌，恒生综指下跌1.1%，恒指下跌0.8%。行业上，恒生原材料业、综合业和工业领涨，恒生资讯科技业、能源业和医疗保健业领跌。
估值水平：截至4月9日，恒指预测PE（彭博一致预期）为13.1倍，恒生国指预测PE为10.9倍，均处于年7月以来的中位数和3/4分位数之间。恒生指数PE（TTM）为14.9倍，恒生国指PE（TTM）为15.6倍。
资金流动：本周港股通资金净流入59.9亿人民币，南向资金主要流向计算机、电子元器件和交通运输，流出石油石化、餐饮旅游和通信。截至4月9日，AH溢价指数为.1，略高于上周收盘的.0，高于年以来的3/4分位数。
投资者情绪：恒生波指为17.1，低于上周收盘的17.8，处于01年以来40%分位数水平；主板周平均卖空成交比为10.1%，低于上周收盘的14.0%；恒生综指换手率（30日移动平均）为0.4%，处于年以来的88%分位数水平。
货币市场利率：相较于上周收盘，HIBOR隔夜利率上升0.4bp至0.04%，7天利率上升0.4bp至0.06%，1个月利率下降0.1bp至0.1%。
汇率市场：截至4月9日，美元兑港元汇率为7.
、美股市场综述（注：本周指的是-）
股指表现：本周除中概股指数（跌3.1%）和罗素小盘指数（跌0.5%）外，美股重要指数均上涨。截至周五收盘，标普指数报收.8点，道指报收.6点，均创历史新高。纳指（涨3.1%）、标普指数（涨.7%）和罗素大盘指数（涨.6%）领涨，道指上涨.0%。行业上，除能源业外，美股行业指数均上涨，信息技术、非核心消费品和电信服务领涨。
估值水平：截至4月9日，标普预测市盈率为3.7倍，高于上周收盘的3.1倍，高于年以来的3/4分位数。
投资者情绪：1）美股个股看涨/看跌期权成交量比例5日移动平均为.，与上周持平，位于近五年以来的9%分位数水平；）截至4月9日，VIX指数为16.7，低于上周收盘的17.3，处于年以来的6%分位数水平。
纯因子收益：本周，成长、规模和动量因子领涨，盈利变动、波动率和交易活动因子领跌。近一月，规模和成长因子占优，动量和波动率因子跑输。
流动性：截至4月7日，美联储资产负债表规模达7.7万亿美元。3月31日至4月7日期间，规模增加了亿美元。本周美国十年期国债名义收益率下降5bp至1.67%，TIPS隐含的5年通胀预期下降7bp至.51%。
二、全球资产市场表现（美元计价）
跨资产：股票农产品工业金属黄金债券原油；股票市场：本周全球重要股市中，波兰、巴西和美国股市领涨，俄罗斯、印度和土耳其股市领跌；债券市场：本周，海外主要发达国家/地区10年期国债收益率中，意大利升11.3bp,法国升4.0bp，欧元区升0.4bp；大宗商品：本周布伦特原油价格跌.94%，黄金价格涨0.87%；汇率：本周美元指数跌0.9%，新兴市场汇率指数涨0.1%。
三、全球公共卫生事件跟踪
据彭博，截至周五疫苗累计接种剂次排名前五的国家为美国（.8万）、中国（.0万）、英国（.5万）、德国（.6万）和法国（.9万）。
风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险
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报告正文
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一、港股、美股市场监测
1、港股市场监测（注：本周指的是-）
1.1、港股市场表现概览
股指表现：本周除恒生小型股（涨0.7%）、恒生中型股（涨0.04%）外，港股重要指数均下跌，恒生科技（跌3.1%）、恒生国企指数（跌.1%）和恒生大型股（跌1.5%）领跌，恒生综合指数下跌1.1%，恒生指数下跌0.8%。行业上，恒生原材料业（涨4.8%）、综合业（涨.%）和工业（涨0.5%）领涨，恒生资讯科技业（跌3.8%）、能源业（跌1.5%）和医疗保健业（跌1.4%）领跌。
1.、港股盈利趋势与估值
估值水平和盈利增速：
截至4月9日，恒指预测PE（彭博一致预期）为13.1倍，恒生国指预测PE为10.9倍，均处于年7月以来的中位数和3/4分位数之间。
恒生指数当前PE（TTM）为14.9倍，处于00年以来的中位数和3/4分位数之间，恒生国指PE（TTM）为15.6倍，高于00年以来的3/4分位数。
恒生指数当前市净率水平为1.倍，低于00年以来的1/4分位数；恒生国指当前市净率水平为1.3倍，处于00年以来中位数附近。
截至4月9日，恒生指数01年EPS预测增速为16.0%。
截至4月9日，从PE（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：
地产建筑业（83%）、资讯科技业（73%）、综合业（69%）、原材料业（54%）、工业（41%）、公用事业（41%）、金融业（3%）、电讯业（1%）（注：行业括号内百分比数值为年以来行业最新市盈率所在分位数）.
当前恒生指数股息率为.44%，高于上周五收盘的.4%，低于年9月以来的1/4分位数水平。
1.3、资金流动
港股通资金净流入：本周港股通资金净流入59.9亿人民币，自开通以来累计买入成交净额达亿人民币。从前十大活跃成交个股的数据来看，南向资金主要流入计算机、电子元器件和交通运输，流出石油石化、餐饮旅游和通信。
南向资金周度净买入个股为腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、中远海控、心动公司、中国飞鹤、小米集团-W；净卖出前十大个股为中国海洋石油、中国移动、中国平安、九毛九、美团-W、工商银行、碧桂园服务、药明生物、比亚迪电子、中国太保。
本周港股通成交占主板成交金额的比重为9.0%，高于上周五的11.1%。截至4月9日，AH溢价指数为.1，略高于上周收盘的.0，高于年以来的3/4分位数。
截至4月9日，根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流入资金3.99亿美元；本周恒指两倍反向ETF净流入资金0.75亿港元。
(注：FI二南方恒指基金，即恒指两倍反向ETF，提供恒生指数单日表现的相反的倍回报，例如恒指一日跌1％，该两倍反向ETF便实现％的升幅，反之亦然。)
1.4、港股投资者情绪
投资者情绪：截至4月9日，恒生波指为17.1，低于上周收盘的17.8，处于01年以来的40%分位数水平；主板周平均卖空成交比为10.1%，低于上周收盘的14.0%；截至4月9日，恒生综指换手率（30日移动平均）为0.4%，处于年以来的88.%分位数水平，恒生中型股换手率（0.9%）高于恒生大型股（0.1%）和恒生小型股（0.%）。
1.5、中国香港市场利率汇率跟踪
货币市场利率：截至4月9日，相较于上周收盘，HIBOR隔夜利率上升0.4bp至0.04%，7天利率上升0.4bp至0.06%，1个月利率下降0.1bp至0.1%。
汇率市场：截至4月9日，美元兑港元汇率为7.，USDCNH即期汇率为6.。USDCNH一年期风险逆转指数为.51，低于上周收盘的.68，处于年以来的9%分位数水平。
1.6、中资美元债数据跟踪
截至4月9日，相较于上周五，
彭博巴克莱中资美元债回报指数跌0.14%；投资级回报指数涨0.1%；高收益回报指数跌0.08%。
MarkitiBoxx非金融企业中资美元债回报指数跌0.05%；投资级回报指数跌0.05%；高收益回报指数涨0.04%。
MarkitiBoxx金融企业中资美元债回报指数跌0.48%；投资级回报指数跌0.87%；高收益回报指数涨0.05%。
MarkitiBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨0.08%；投资级回报指数涨0.1%；高收益回报指数涨0.06%。
、美股市场监测（注：本周指的是-）
.1、美股市场表现概览
股指表现：本周除中概股指数（跌3.1%）和罗素小盘指数（跌0.5%）外，美股重要指数均上涨，纳斯达克指数（涨3.1%）、标普指数（涨.7%）和罗素大盘指数（涨.6%）领涨，道琼斯工业指数上涨.0%。行业上，除能源业（跌4.1%）外，美股行业指数均上涨，信息技术（涨4.7%）、非核心消费品（涨4.%）和电信服务（涨3.%）领涨。
.、美股盈利趋势与估值
风险溢价水平和盈利预期：截至4月9日，标普指数01年EPS预期增速为41.6%；截至4月9日，股权风险溢价为1.33%，低于上周的1.40%，低于年11月以来的1/4分位数。（注：股权风险溢价=标普市盈率倒数-十年期国债收益）。
估值水平：
截至4月9日，标普预测市盈率为3.7倍，高于上周收盘的3.1倍，高于年以来的3/4分位数。
λ截至4月9日，标普市盈率(TTM)为33.5倍，高于上周收盘的3.6倍，高于年以来的3/4分位数。
截至4月9日，中概股预测市盈率为51.倍，低于上周收盘的5.4倍，高于年以来的3/4分位数。
行业估值特征如下：
房地产（99%）、工业（98%）、核心消费品（97%）、非核心消费品（97%）、公用事业（94%）、电信服务（88%）、信息技术（83%）、能源（83%）、金融（81%）、原材料（7%）、医疗（41%）。（注：括号内百分比数值为对应行业预测市盈率于年以来的分位数）
截至4月9日，标普指数股息率与十年期美国国债收益率之差为-0.6%，处于年以来的均值与1倍标准差下限之间。
.3、资金流动
截至4月8日，聪明钱指数由上周收盘的点上涨至点，涨幅为0.3%。
截至3月31日，通过ETF流入美股的周度现金净流量为69.8亿美元，通过长期共同基金流入美股的周度现金净流量为3.1亿美元。
.4、美国投资者情绪和债券市场
投资者情绪：
截至本周收盘，美股个股看涨/看跌期权成交量比例5日移动平均为.，与上周五的.持平，位于近五年以来的9%分位数水平。
VIX指数略高于历史中位数。截至4月9日，VIX指数为16.7，处于年以来的6%分位数水平。
货币政策预期与中长期增长和通胀预期：本周，1Yforward1Yyield-1Yyield（短期货币政策预期）利差上升1.0bp至0.1%；5Yforward5Yyield-5Yyield（中期增长和通胀预期）利差上升5.7bp至1.68%；30年-10年国债利差（长期增长和通胀预期）上升0.9bp至0.67%。
（注：短期货币政策预期，即1Yforward1Yyield-1Yyield，指的是1年后的1年期国债到期收益率与当前时点1年期国债到期收益率的差，反映了短期（1年期）货币政策预期。同理，5Yforward5Yyield-5Yyield（中期增长和通胀预期）指的是5年后的5年期国债到期收益率与当前时点5年期国债到期收益率之差，反映中期增长和通胀预期。）
.5、美股纯因子收益
本周，成长（涨0.7%）、规模（涨0.7%）和动量（涨0.%）因子领涨，盈利变动（跌0.4%）、波动率（跌0.3%）和交易活动（跌0.3%）因子领跌。近一月，规模和成长因子占优，动量和波动率因子跑输。
（注：采用罗素指数彭博纯因子收益来刻画提纯后的主流风险因子表现，纯因子即每单个因子收益与其余因子收益正交。当因子收益为正，表明因子值越高，暴露该因子风格的股票表现越好。比如若波动率因子收益为正，表明高波动率股票表现优于低波动率股票）。
.6、美国流动性数据跟踪
截至4月7日，美联储资产负债表规模达7.7万亿美元。3月31日至4月7日期间，规模增加了亿美元，此前一周减少了亿美元。
本周，纽约联储隔夜回购资金为.4亿美元，低于上周的.6亿美元。
货币市场利率。截至4月8日，有担保隔夜融资利率（SOFR）为0.01%，与上周收盘持平；截至4月9日，LIBOR-OIS利差为0.11%。
美国国债收益率。截至4月9日，美国十年期国债名义收益率为1.67%，较上周收盘下降5bp。
美国通胀预期。截至4月9日，美国TIPS隐含的5年通胀预期下降7bp至.51%，10年通胀预期下降5bp至.31%。
美元流动性数据跟踪：
相较于上周收盘，截至4月9日，FRA-OIS下降0.3bp至9.3bps；LIBOR-OIS下降0.3bp至11.3bps。
截至4月9日，欧元美元交叉货币互换点差下降0.11bp至-.57bps。
二、全球资产市场表现
本周全球资产市场表现（美元计价）：
1）跨资产：股票农产品工业金属黄金债券原油；
）股票市场：本周全球重要股市中，波兰（涨3.9%）、巴西（涨.8%）和美国（涨.71%）股市领涨，俄罗斯（跌3.3%）、印度（跌.9%）和土耳其（跌.5%）股市领跌；
3）债券市场：本周，海外主要发达国家/地区10年期国债收益率中，意大利升11.3bp，法国升4.0bp，欧元区升0.4bp；
4）大宗商品：农产品工业金属黄金原油。本周布伦特原油价格跌.94%，黄金价格涨0.87%；
5）汇率：本周美元指数下跌0.9%，摩根大通新兴市场汇率指数上涨0.1%。美元兑人民币汇率下跌0.8%，美元日元汇率下跌0.9%，欧元兑美元汇率上涨1.19%。新兴市场国家汇率：南非兰特兑美元、墨西哥比索兑美元、巴西雷亚尔兑美元汇率上升，印度卢比兑美元、俄罗斯卢布兑美元、土耳其里拉兑美元、阿根廷比索兑美元汇率下降。
三、全球公共卫生事件跟踪
新冠肺炎周度新增确诊病例数：截至4月9日，相较于上周五，新冠肺炎确诊病例中，美国新增48.8万例，德国新增10.8万例，英国新增1.7万例，法国新增3.9万例，意大利新增10.8万例，西班牙新增4.5万例，巴西新增46.3万例，中国内地新增例。
新冠疫苗接种数据跟踪：截至4月9日，疫苗累计接种剂次排名前五的国家为：美国（.8万）、中国（.0万）、英国（.5万）、德国（.6万）和法国（.9万）；疫苗接种剂次/总人口数排名前五的国家为：以色列（11.9%）、阿联酋（91.3%）、智利（6.%）、英国（57.5%）和巴林（54.9%）。
四、风险提示
全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。
初生牛犊不怕虎——01年中国权益资产（A股+港股）春季策略报告（缩减版）
深度价值和超预期成长的哑铃式配置——兴证海外01年4月港股策略及金股组合美债之谜、抱团博弈及核心资产的价值真谛（缩减版）
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《美股指数创历史新高——港股美股市场数据周报》
对外发布时间：01年4月11日
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本报告分析师：张忆东
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