从逻辑上说，疫情导致的经济下滑是必然的，这意味着经济对货币的需求是下降的。
如果这个时候投放天量的货币，理论上来说货币对经济而言就是过剩的，这些多余的货币如果进入不了实体经济，最终就可能会形成新的一轮资产泡沫。
美国经济在过去的20多年，一直处于危机与泡沫的循环当中，每一个泡沫最终都会引发危机；而为了拯救危机，必然会大幅放水，这就会催生出新的资产泡沫。
拯救危机，必然放水
今年3月2日，美联储宣布紧急降息50bp，随后掀起了新一轮货币宽松的狂潮。
由于这一次降息在美联储原定的议息议程之外，可以看做是美联储为了应对疫情危机而采取的临时紧急降息。
方正财经（公号ID：founderfinance）研究员回顾过去的20多年，美联储一共有过6次类似的紧急降息政策，分别发生在年、年和年，其背景都是为了应对当时的潜在危机。
第一次是为了应对亚洲金融危机和俄罗斯主权债务危机。在年9月-11月，美联储宣布三次降息各25bp，将基准利率从5.5%降至4.75%，其中10月15日是非常规的临时降息。
第二次是为了应对科网股泡沫破灭和恐怖袭击。在年的1月、4月和9月，美联储三次宣布紧急降息，每次降息幅度都是50bp。
第三次是为了应对地产泡沫破灭。在年1月和10月，美联储两次宣布紧急降息，其中1月将利率下调75bp，10月将利率下调50bp。
而从事后来看，美国为了应对危机而进行的三次货币放水，最后又酿成了三轮新的资产泡沫。
年宽松，催生科网股泡沫。
在年9月份美联储降息之前，美国纳斯达克指数已经从7月最高的点回调，而在当年10月美联储宣布紧急降息之后，纳斯达克指数开始大幅回升，此后一直上涨到年3月，最高曾超过点，从而催生了巨大的科网股泡沫。
年宽松，催生地产泡沫。
在年一年之内，美联储就将基准利率从6.5%降至1.75%，并且在年进一步降至1.25%，在年降至1%，此后的加息也非常缓慢，直到年初基准利率依然维持在2%左右，长期宽松的货币环境最终催生了巨大的地产泡沫。
年宽松，催生股市泡沫。
在年次贷危机爆发之后，美联储在1年之内将基准利率从4.25%降至零，此后又维持了零利率长达7年之久，直到年末才开始小幅加息。
而且在年末利率触及2.25%-2.5%之后就暂停加息，堪称史上最弱的加息周期，而且在年又开始再度降息。
在长期宽松的货币环境之下，美国标普指数从09年最低的点上涨到年2月最高的点，最高涨幅超过%。
年，罗伯特.席勒教授出版了《非理性繁荣》一书（点击下方链接可直接购买阅读）。
本书描绘了美国股市自20世纪90年代后期出现的繁荣现象，并且预言了由此可能产生脱离实际的市场泡沫，而种种情形在之后数月的美国纳斯达克市场上显示的淋漓尽致。
他在书中给出了一个著名的指标：CAPE，也就是经周期调整后的市盈率，又称为席勒市盈率，以此来观察股市的估值是否合理。
在过去的多年，美国标普指数的平均CAPE大约为16倍左右，但是在年初，最高曾经超过44倍，随后科网股泡沫破灭。
在年2月份，这一指标又再度回到了32倍，随后美股在一个月时间内暴跌1/3，一周之内发生了4次熔断。
那么问题来了，这一次为了应对新冠肺炎疫情，全球出台了史无前例的超级宽松货币政策，是否会在未来再次催生新的资产泡沫？
美国金融地产泡沫交替
回顾美国过去的50年，其资产泡沫在房市和股市中交替出现，平均10年左右是一个周期，如果前一个周期中是地产泡沫主导，那么后一个周期中大概率是股市泡沫主导，反之亦然。
方正财经（公号ID：founderfinance）研究员以美国的Case-Shiller房价指数和标普指数分别代表房市和股市的表现，并且分别取对数以消除数量级的影响，以方便观察和分析，同一对数曲线上两点之差可以看做是期间的增长率。
从到年，美国呈现房牛股平。在这十年间，美国的房价年均涨幅为8.3%，股价年均涨幅为1.6%，房市持续大涨，而股市长期横盘。
从到年，美国呈现房股双牛。
在这十年间，美国的房价年均涨幅为6.5%，股价年均涨幅为12.6%，股市大幅领涨，但房市并未下跌，这也是唯一的一次资产泡沫没有明显交替的周期。
从到年，美国呈现房平股牛。
在这十年间，美国的房价年均涨幅为2.8%，股价年均涨幅为15.3%，股市继续大幅领涨，而房市涨幅大幅回落。这意味着美国的资产泡沫正式出现了交替，从此前的地产牛市主导，转为股票牛市主导。
从年到年，美国呈现房牛股平。
在这8年间，美国的房价年均涨幅为7.2%，而股价年均涨幅为零，美国的资产泡沫再次交替为地产牛市主导。
从年至年，美国呈现房平股牛。
在这12年间，美国的房价年均涨幅为2%，而股价年均涨幅为6.8%，股票牛市再度主导了资产泡沫。
期间虽然经历了08年金融危机，但美股很快就创出历史新高，而房价的回升则相对较慢。
也就是说，以10年左右为一个周期来观察，美国的股市和房市两类资产基本上都是稳中有涨的走势，区别只是在于哪一类资产领涨，而且往往是两类资产交替领涨。
而上一个10年在美国是股市领涨，那么由此推演下去，未来10年美国或许又会出现房市领涨。
资产泡沫重来，尽量远离现金
在年初，达里奥曾表示“现金就是垃圾”，但随后爆发了新冠肺炎疫情，美股大幅下跌，而每日经济新闻报道其桥水基金中最著名的纯阿尔法2号1季度亏损约20%。
以下是达里奥最有名的著作，对投资人有非常大的帮助。
在4月7日，达里奥再次表示，随着全球央行大规模印钞并保持低利率以应对黑天鹅冲击，投资者可以选择持有现金以外的资产。
他说，
“请记住，尽管现金的价值不像其他资产那样波动，但它的负回报代价高昂。因此，我仍然认为，相对于其它选择，尤其是那些在通货再膨胀时期仍能保值或增值的选择(例如，黄金和部分股票)，现金是垃圾。”
截止到上周末，美国标普指数相比于3月份的最低点，已经反弹了30%。
为什么他坚持这么说？
达里奥曾经不厌其烦的给大家讲述他的一段经历，在80年代初，他预测墨西哥将爆发债务危机，进而将导致美国经济危机。
然而他没有想到的是，美国央行开始大幅放水，结果美国不但没有爆发经济危机，反而进入了超级大牛市，而达里奥却赔的倾家荡产。
疫情对经济的影响非常巨大，中国同样无法独善其身，方正财经（公号ID：founderfinance）研究员根据天眼查专业版数据显示，年以来全国共新增14.2万家外贸企业，较年同期减少了16.26%。
外贸企业主要分布在外向型经济发达的省份，广东省新增数量最多，有5.3万家。此外，也有2.6万家外贸企业在此期间注销、吊销。
在这样的全球经济危机之下，大家只好开始争相购买低收益的安全资产以保证现金的安全，这也能解释为何黄金单月涨幅接近20%。
今年1季度，中国的居民存款新增6.5万亿，余额宝规模新增亿，政府类债券新增了1.6万亿。
但是这些资产的回报率实在是太低了，目前，中国主要银行的1年期存款利率约为1.75%，以余额宝为代表的货币基金收益率已经降至1.76%，10年期国债利率已降至2.51%，均创下历史新低。
值得
